李志林:期盼管理层尽快打开“工具箱” 稳定A股信心

摘要

亿万投资者迫切希望在端午假期打开“工具箱”,拿出一两件像样的维稳工具。

  上周末,证监会主席易会满首上央视新闻联播接受专访,力挺中国股市。但是本周市场并不买账,大盘连跌4天。哪怕是美联储主席暗示对加息持开放态度,引发美股连续两天爆涨3%以上,A股也视而不见照跌不误。

  在上周末的讲话中,谈到外部环境变化对中国资本市场的影响时,易会满主席称:“我们进行了充分的研判,我们也准备了丰富的、一系列的工具箱。我们完全有能力,有信心来保持资本市场的平稳发展”。

  易主席的这些话,实际上是告诉人们,为了坚守底线思维,已经准备了“丰富的、一系列的工具箱”,将在未来一段时间里,一一拿出使用,成为稳定A股市场的定海神针和中流砥柱。

  “政策底”通常有一定的滞后效应

  易主席的喊话绝不可能是空话,不是市场力量可以挑落的。这是中国股市屡试不爽的重要特征。

  只是由于中国资本市场中,机构投资者的力量很弱,90%以上的投资者是大中小散户。当市场处于熊市或弱势市场时,由于下跌的惯性很强,各类投资者做多或做空的节奏、状态和动向存在很大的差异,加上互联网时代多空的舆论传播十分畅通, 对广大投资者判断股市具有较大的影响。因此,利空消息往往被无限夸大,而利多消息,哪怕是政策利多的效应,也往往被“见利好出货”的集体做空思维和行为所压缩、淡化,甚至暂时抵消。而当政策利多在市场未能起到立竿见影的效果时,往往就被市场解读为利空,引发更多的人加入做空的队伍。

  同时,当利多喊话后,由于有些相应的利多政策的推出需要走程序,或等待合适的时机,因而也会造成政策底的滞后效应。

  近期机构砸盘意愿十分浓烈易主席喊话后,A股之所以连跌4天,是机构与机构之间在博弈。

  如果说5月份北上资金创纪录地流出536亿,是导致股市下跌的重要因素,那么在易主席喊话后,北上资金嗅觉最为敏感,正如年初排除各种看空舆论干扰大量建仓一样,又在机构中率先重返 A 股,6 月 3 日—6 日净流入44.07 亿 、 10.64 亿 、 30.58 亿 、13.14亿,合计98.43亿。

  但是,内地的机构却在反向做空。4月中旬,股票型和混合型基金的平均仓位是 89.53% 和69.15%。至5月末,这一数据分别为 89.28%和 67.49%。也就是说,公募基金在4月上旬3288点开始的这轮下跌中,仓位基本上没有动。

  而私募基金的仓位,4月底是74.09%,5月底降到62%,降幅超过12个百分点,回落到年初的水平。可见,私募基金也许是近期打压股市的主要力量。

  前期游资猛炒的热门股、妖股,由于近期市场人气顿失,无人去接“半空中的刀子”,游资主力只能杀跌出逃,纷纷创出新低。致使近日涨停板个股越来越少,而跌停板个股大幅增加。

  而融资盘和仓位较重的投资者,则被吓破了胆。随着股指日日跌,担心本钱输光,每天都在割肉减仓。

  这些都造成了政策底的脆弱,持续了很长时间的2838点、2834点相继失守,周四直奔2822点,离2804点缺口不足20点距离。

  政策底与市场底终会重合首先,“丰富的、一系列的工具箱”终会打开,逐一亮相。可预期的维稳工具有:降准、降息(如果美联储降息)、险资入市比例提高到40%、增加养老金入市比例、加快混改步伐(国资委已放权35项、央企和地方国企集团可自行决定与民营企业对上市公司进行混改和重组)、批准上海自贸区新片区、批准长三角一体化示范区等文件、工信部提前发5G牌照(周五已发4家)等。

  随着利好政策的逐步推出,利好效应叠加,人们会发现,目前2800点的位置,实在是太有投资价值了!正如中信证券本周的一份研究报告所说,2800点是风险警示区,2700点将是股权质押危机再次爆发区。也更能让人体会易会满主席所谓的“坚守底线思维”的深刻含义!

  其次,市场估值日益凸显A股的投资价值。目前上证50仅9.5倍市盈率、沪深300仅11倍市盈率、上证综指仅12.8倍市盈率,全部A股指数的估值仅16倍,不仅低于2009年3478点时53倍市盈率,而且均低于美国道琼斯(19倍)、法国CAC40(19倍)、日经225(18倍)、德国DAX30(16倍)、英国富时100(17倍)、印度股市(32倍)。

  再次,当前A股面临MSCI扩容以及“入富”两大利好。目前跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中,60%以MSCI指数为基准,40%以富时指数为基准。A股“入摩”5月28日起权重由 5%提高到 10%,以及 6 月“入富”,样本股中70%取中小盘股,将带来潜在增量的海外资金,也是A股国际化进程的重要一步。

  三季度,面临千亿元级别增量外资提振市场情绪,或是下一阶段反弹的核心驱动因素。