安信策略陈果:那些“现象级”的逆势股是如何诞生的?

摘要

我们认为只有在长期下跌趋势中仍保持上涨且区间涨幅超过中位数或在中期下跌趋势中经过短期多次反复验证的个股才是真正的逆势股。

  前言

  年初至今,A股在经历一轮明显修复后出现了一定回调,上证综指较4月8日最高点3288点震荡下跌幅度已经接近15%,市场环境也从激动喧腾回归静水深流。而当我们仔细地去复盘历史上震荡下滑的那些时刻,会发现仍不乏有一些股票能够在这种特殊的市场环境中逆市上扬,成为大家热议和追逐的对象,并被称为“逆势股”。在此,我们以在历史行情中出现的逆势股为研究对象,挖掘其特征并探索背后的原因,也许能为当前广大投资者提供一定的帮助。

  逆势股,顾名思义:即为在大盘震荡下滑的背景下,区间收益为正的股票。按照这个定义。我们将2007年至今上证综指分为两个长期下滑阶段:即2007年-2012年,2015年-2018年;三个中期下滑阶段,即2009年8月至2010年7月,2010年11月至2012年12月,2018年1月至2018年12月31日。另外,还划分了若干短期趋势,如下图所示:

  同时,我们认为只有在长期下跌趋势中仍保持上涨且区间涨幅超过中位数或在中期下跌趋势中经过短期多次反复验证的个股才是真正的逆势股。

  据此,我们进一步剔除次新股与部分重复的,筛选出约250支个股作为逆势股的研究样本,占全部A股的比例约为7%。在此,我们选取了各区间涨幅排名前20的股票,列示如下:

  接下来,我们将从以下几个角度对逆势股进行探索:

  1、历史上的逆势股有什么特征,为何能够“逆势”?

  2、从风格的角度来看,怎样从股价形态来判定逆势股的投资属性?

  3、那些“现象级”的逆势股又是如何诞生的?

  风险提示:经济增长不及预期

  正文目录如下:

  1。发现逆势股:成长和消费是大本营,首选绩优

  当谈论到逆势股,很多投资者的第一印象就是那些权重股。的确,当大盘处于下跌状态时,在避险需求的驱动下,投资者可能会认为权重股的安全系数最高。但事实上,权重股却未必都能够获得正收益。一个有趣的悖论是当权重股都获得正收益,那么大盘也就不会下跌了。因此,在大盘震荡下跌过程中,权重股并非逆势股的主力,行业龙头属性要占优于权重属性。

  •   在我们的统计中,超过80%的逆势股的起点市值分布在200亿以下,接近60%的在100亿市值以下,这就意味着大多数逆势股并非权重股。以权重板块沪深300为例,沪深300指数成份股中逆势股仅有67支,占比约为25%,主要分布在医药、地产、有色、传媒领域。其中,金融板块成为逆势股的概率很小。一般来看,当大盘下跌时,金融权重股基本上都处于下跌状态,整体会稍好于大盘。但是,当我们以行业龙头属性进行观察时,逆势股属于行业龙头的数量为99支(包含一线龙头和二线龙头),占比接近40%,要明显高于权重股的占比。

  •   那么,这些逆势股有什么特征呢?我们分别从板块、行业、财务、机构持仓等多个角度进行分析,会发现往往都是具备良好的业绩的消费和成长股,其中成长股的数量占比最高,成交量和机构持股是一个重要的判断依据。

      1、从板块分布来看,超过半数逆势股分布在主板。具体而言,根据逆势股总样本,64.34%的逆势股为主板上市股,中小企业板上市股占24.18%,创业板逆势股只有11.48%。

      2、从风格分布来看,以TMT+电子+医药+军工为主的成长风格占比为34.05%,比例最高,金融占比很低。

      3、从行业分布来看,医药生物板块中逆势股的数量最多(占比15.57%),其次是化工(9.02%)、电子(7.79%)、计算机行业(6.97%)和食品饮料)(6.43%)。我们以逆势股占比较高的医药、化工、计算机、电子、食饮和有色这几个行业进行观察,会看到在医药内部,药(占比81.08%)相对强于非药(占比18.91%),中药板块占比为40.54%,是所有细分中比例最高的,其次为化学制药。化工股集中在化学制品(占比为59.09%);计算机集中在计算机应用(占比82.35%);电子集中在光学光电子和电子制造(合计占比为63.15%);食饮集中在白酒(71.42%);有色集中在以锂、钴为首的稀有金属(占比为41.66%)。